L’un des pires débuts d’année jamais observés pour les actions émergentes

STRATEGIE SUR LES MARCHES EMERGENTS

Les actions émergentes ont de nouveau subi de lourdes pressions vendeuses en janvier, ce qui a marqué l'un de leurs pires débuts d’année. La faiblesse des prix pétroliers, les incertitudes croissantes entourant la gestion du CNY et le durcissement de la Fed dans le contexte d'un ralentissement de l’économie américaine expliquent la dégradation du sentiment des investisseurs et la forte correction observée.

Les actions chinoises ont été particulièrement malmenées (en particulier, les actions A, qui ont cédé plus de 20 %) en raison de l'introduction d’un mécanisme de « coupe-circuit » et du nouvel affaiblissement escompté de la devise. Le tableau n’est pas entièrement noir : les chiffres publiés pour le secteur de l’immobilier montrent que la surcapacité semble être du passé.

L'Inde a assisté à des prises de bénéfices tandis que la Thaïlande et la Malaisie réalisaient les meilleures performances de la région, principalement grâce à une solide activité nationale et à quelques indicateurs économiques supérieurs aux prévisions.

L’Afrique du Sud, le Brésil, le Moyen-Orient et l’Afrique du Nord ont le plus souffert de l’exposition aux matières premières et de la volatilité des devises tandis que la Turquie et les plus petits marchés tels que le Mexique se sont montrés résilients.

• Nous avons surperformé l’indice, ce qui s’explique largement par la sélection des valeurs.
• La technologie (My E.G. Services, KCE electronics) et la santé (principalement NMC Health) ont apporté une contribution positive, une performance partiellement contrée par certaines faiblesses dans le secteur financier chinois (Ping An, China Merchant Bank).
• Compte tenu des incertitudes persistantes qui entourent la Chine, la Réserve fédérale, l’économie mondiale et les développements géopolitiques, nous nous attendons à une persistance de la volatilité des marchés au cours des mois à venir.
• Nous restons par ailleurs positifs concernant l’Inde car la récente correction semble constituer un point d’entrée. Il semble par ailleurs que la politique monétaire restera favorable, au moins durant les 24 prochains mois.
• Nous sommes également allés repêcher quelques titres dépréciés soigneusement sélectionnés du secteur financier en Chine et en Inde.
• La conjugaison complexe des facteurs externes et des incertitudes politiques locales sera déterminante pour les performances des différents marchés émergents.
• Un redressement à contre-tendance n'est pas à exclure pour plusieurs marchés actuellement survendus.
• Notre sélection de valeurs demeure prudente et continue de privilégier les actions de qualité offrant un profil de croissance durable dans le cadre d'un portefeuille diversifié et bien équilibré.